实现业绩翻盘，成功转亏为盈！

在4月19日这一天，寒武纪对外发布了2025年第一季度的财务报告。报告数据表明，该公司的营业收入达到11.11亿元，这一数值与2024年全年营收持平。值得关注的是，其净利润在近五年首次实现扭亏，金额高达3.56亿元，相比去年同期增长幅度达到惊人的256.82%。

那么，寒武纪为何能实现如此显著的业绩逆转呢？

相关数据显示，2024年我国智能计算市场规模为7253亿亿次/秒，同比增长74.1%。并且，预计到2025年，这一市场规模将进一步攀升至10373亿亿次/秒。

寒武纪生产的芯片主要应用于服务器集群，这一产品定位精准匹配了下游市场的需求，而这正是寒武纪业绩得以大幅改善的重要原因。

不过，即便芯片性能强大，数据传输也离不开“传输通道”。当前，光连接、印刷电路板（PCB）和铜连接是主流的数据传输方式。

其中，铜连接技术凭借性能稳定、传输效率高以及成本低廉等特点，特别适用于短距离、高带宽的数据传输场景。而光连接CPO技术虽被视为未来发展的长期趋势，但目前距离大规模商业化应用仍有一定距离。

在这一竞争赛道中，铜连接领域的细分龙头企业沃尔核材极具发展潜力。

这主要得益于该公司具备两大核心优势，能够充分受益于当前算力需求的爆发式增长：

其一，产品订单快速落实

无论企业的发展规划多么精妙，最终还是要以订单数量来检验实际成果。

从业务构成来看，沃尔核材的产品线十分齐全，涵盖电子、电线、电力以及新能源等多个领域的产品，应用范围涉及通信、数据中心、核电以及新能源汽车等行业。

其中，公司生产的高速通信线拥有56G、112G、224G、800G等多种规格，能够很好地满足数据中心、交换机、服务器等数据传输场景的需求。

就在4月18日，沃尔核材透露其高速通信线的订单数量持续增加。尽管其子公司乐庭智能配备了400台绕包机，但目前设备已处于满负荷运行状态，这充分体现了订单需求的旺盛程度。

其二，客户资源优质

沃尔核材订单能够持续增长，关键在于其拥有优质的客户资源，这也是订单能够顺利转化的重要保障。

由于高速连接技术门槛较高，在产业链中，连接器环节掌握着主要的话语权。从市场竞争格局来看，泰科、安费诺和莫仕三家企业占据了约31%的市场份额，是行业内的重要客户。

沃尔核材的产品已经成功进入泰科、安费诺和莫仕的供应链体系。更为重要的是，安费诺作为英伟达铜连接产品的核心供应商，这意味着沃尔核材实现了对英伟达的间接供货，从而提升了企业的知名度。

当然，沃尔核材的大客户优势不仅体现在国际行业龙头企业上。其子公司还成功获得了华为的订单，华为无疑是产业链中的重要客户。此外，立讯精密、英飞联等企业也都是沃尔核材的客户。

有了充足的订单和优质的客户作为支撑，沃尔核材的成长潜力和盈利能力自然不容小觑。

首先，在成长能力方面

2020 - 2023年期间，沃尔核材的年营业收入始终保持在50亿元以上，平均同比增长率为10.23%，增长幅度相对平稳。但到了2024年，公司营业收入首次接近70亿元，这正是订单增长带动业绩提升的体现。

而利润增长的表现更为突出。2020 - 2024年，公司净利润从3.96亿元快速增长至8.6亿元，年平均同比增长率达到35.27%，这种持续增长的态势明显优于兆龙互连和华丰科技等同行企业。

其次，在盈利能力方面

数据显示，2020 - 2024年前三季度，沃尔核材的毛利率始终稳定在30%左右，在行业内处于较高水平。

更为重要的是，在毛利率保持稳定的情况下，公司净利率从2020年的10.46%快速提升至2023年的13.24%，2024年前三季度进一步上升至14.71%。

这主要得益于公司出色的成本费用控制能力。2023年，沃尔核材的成本费用率为16.63%，2024年前三季度进一步提升至18.7%，明显优于兆龙互连、神宇股份等同行业企业。

值得注意的是，2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降了7%。但这一现象恰恰反映了公司的发展潜力。

通过数据可以看出，2024年上半年，公司库存商品在存货中的占比达到47.38%。并且，进入2024年后，公司在购买商品、支付劳务费用以及职工薪酬等方面的支出均保持两位数的同比增长率。

由此不难看出，公司短期现金流面临压力的背后，实际上是产能扩张和市场拓展的积极表现。

那么，未来沃尔核材能否继续保持高增长和高盈利的发展态势呢？

暂且不说铜连接需求带来的订单增长，仅新能源汽车、电力和机器人等领域，就将为沃尔核材带来可观的业绩增长空间。

第一，新能源汽车市场加速普及

沃尔核材在新能源汽车领域主要布局汽车线束、热缩管以及充电枪等产品。虽然与拓普集团、三花智控、均胜电子等企业相比，规模相对较小，但在一些细分市场领域，其产品更为精细，未来具有较大的发展潜力和成长空间。

以充电枪产品为例，拓普集团和三花智控均未直接涉足该领域，因此沃尔核材有望在这一细分市场中抢占市场份额。预计2025年，该市场规模将达到约60亿元。

值得一提的是，2025年3月，我国新能源汽车市场渗透率已高达51.1%，处于高速发展阶段。在此背景下，沃尔核材仍有望实现业绩增长，保持高速发展态势。

第二，电网投资持续增长

电力业务是沃尔核材的核心业务板块。2020 - 2023年，该业务板块的营业收入从8.05亿元增长至12.78亿元。同时，电力业务也是公司毛利率最高的细分业务，近五年毛利率始终稳定在40%左右。

展望未来，公司电力业务的发展前景依然广阔。2025年3月，我国国家电网的投资金额同比增长27.7%，创下一季度历史新高，市场需求空间巨大。

此外，在2025年国家电网输变电项目第一次变电设备招标中，沃尔核材成功中标，获得915万元订单，这进一步增强了公司业绩增长和盈利能力提升的预期。

第三，机器人行业发展潜力巨大

目前，虽然人形机器人距离大规模应用还有一定时间，但工业机器人已经实现商业化应用。

数据显示，2024年我国工业机器人累计产量为55.6万台，同比增长14.2%。然而，工业机器人在整个制造业中的渗透率仍不足10%，未来还有很大的提升空间。

沃尔核材很早就开始布局工业机器人领域，尽管目前该业务在公司营收中所占比例较小，但这一领域具有较高的发展潜力。

根据公司2025年第一季度报告，公司实现净利润2.4 - 2.58亿元，同比增长30% - 40%，这一业绩表现验证了公司高成长和高盈利的发展逻辑。

因此，在算力需求爆发的背景下，沃尔核材凭借“订单充足 + 客户优质”的双重优势，已经占据了行业发展的有利地位。未来，在新能源汽车、电力和机器人等领域需求的推动下，该公司有望继续保持高增长和高盈利的发展态势。

以上分析内容不构成具体的投资建议，股票市场存在风险，投资者在进行投资时需谨慎决策。